Главная / Рефераты / Рефераты по предпринимательству (бизнесу)
Реферат: Пути повышения эффективности капитальных вложений
Notice: Undefined variable: ref_img in /home/area7ru/area7.ru/docs/referat.php on line 323
Министерство просвещения ПМР
Приднестровский государственный университет им. Т. Г. Шевченко
Экономический факультет
Кафедра экономики и управления предприятиями отраслей народного хозяйства
Курсовая работа
по дисциплине «Экономика фирмы, предприятия».
на тему: Пути повышения эффективности капитальных вложений.
Выполнил: студент II курса дневного отделения экономического факультета национальная экономика
205 группы
Лавриненко Антон
Научный руководитель: профессор Грицюк Г. Н.
Тирасполь — 2002г.
Оглавление.
Оглавление. 1
Введение. 2
Глава I. Сущность, классификация, структура, значение, финансирование, планирование капитальных вложений. 8
1.1. Сущность и классификация капитальных вложений. 8
1.2.Структура и значение капитальных вложений. 9
1.3. Финансирование капитальных вложений. 14
1.4. Планирование инвестиций на предприятии. 16
Глава II.Методы определения, показатели и пути повышения эффективности капитальных вложений. 18
2.1.Методы экономического обоснования капитальных вложений. 18
2.1.1. Абсолютная и сравнительная эффективность капиталовложений. 18
2.1.2. Два основных методических подхода, к определению выгодности вложения инвестиций в развитых странах с рыночной экономикой. 20
2.1.3.Показатели эффективности инвестиционного проекта. 23
2.2.Проектирование капитального строительства. 28
2.3. Некоторые направления и пути повышения эффективности капитальных вложений и капитального строительства. 29
Глава III. Инвестиционная деятельность в ПМР. 31
3.1. Основные статистические данные об инвестиционной деятельности в
Приднестровской Молдавской Республике. 31
3.2. Краткая оценка инвестиционной деятельности в ПМР. 37
Выводы и предложения. 41
Список используемой литературы. 46
Введение.
Одним из важнейших вопросов для любого государства должен являться вопрос развития национальной экономики. Важнейшими аспектами, которые влияют на развитие национальной экономики, являются темпы роста ВВП и его структура. Однако ВВП может расти впечатляющими темпами за счет производства танков, ракет, низкокачественных товаров народного потребления, неэффективных и неконкурентоспособных машин и оборудования.
Вместе с тем для развития отечественной экономики, даже при более скромных темпах роста ВВП, необходим выпуск конкурентоспособных, пользующихся спросом на внутреннем и внешних рынках товаров — автомобилей, компьютеров, бытовой техники и электроники, а главное — промышленного оборудования, позволяющего производить все товары с наименьшими затратами внутри республики, отказавшись от их импорта.
Эффективный рост ВВП формируется под влиянием множества факторов.
Одним из решающих факторов является достаточный объем инвестиций.
Термин «инвестиции» происходит от латинского слова invest, что означает «вкладывать». Инвестирование может быть определено как долгосрочное экономических ресурсов с целью создания и получения чистой прибыли в будущем, превышающей общую начальную величину инвестиций
(вложенного капитала). При этом прирост капитала должен быть достаточным, чтобы компенсировать инвестору отказ от использования собственных средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск и возместить потери от инфляции в будущем периоде.
Принято различать следующие типы инвестиций:
реальные инвестиции (инвестиции в физические активы);
финансовые (портфельные) инвестиции;
инвестиции в нематериальные активы.
Реальные инвестиции в узком смысле – это вложения в основной капитал и на прирост материальных производственных запасов. Указанное понятие применяется в экономическом анализе и, в частности, используется в системе
Национальных счетов ООН.
Реальными инвестициями, выступающими в форме инвестиционного товара, движимое и недвижимое имущество (здания и сооружения, машины и оборудование, транспортные средства, вычислительная техника и др.).
Инвестиции в воспроизводство основных фондов осуществляются в форме капитальных вложений. В их состав включаются затраты на строительно- монтажные работы, приобретение оборудования, инвентаря, прочие капитальные работы и затраты (проектно-изыскательские, геолого-разведоточные, затраты по отводу земельных участков и др.).
Наряду с инвестиционными, обеспечивающими создание и воспроизводство основных средств, реальными инвестициями являются затраты, направленные на приобретение уже созданного движимого и недвижимого имущества, т. е. относящегося к физическим активам.
Из вышеизложенного можно сделать вывод, что в инвестировании, которое в большой степени влияет на развитие всей национальной экономики, важнейшее место занимают капитальные вложения.
Для того чтобы самым лучшим способом использовать капитальные вложения надо провести их правильное и оптимальное распределение, а для этого необходимо произвести полное изучение возможной эффективности от тех или иных капитальных вложений.
Принципиальные подходы и порядок проведения расчетов эффективности капитальных вложений по всему инвестиционному циклу в отраслях народного хозяйства и промышленности проводились в нашей стране по соответствующим, методикам[1], разработанным коллективами ученых и принятыми центральными органами управления экономикой.
Историческая справка
В развитии теории и практики оценки экономической эффективности инвестиций можно выделить три периода: первый (до 1917 г.) — период капиталистических отношений в
России; второй (с 1917 по 1990 гг.) — период централизованной плановой экономики; третий (с 1990 г. по настоящее время) — период перехода к рыночным отношениям в условиях смешанной экономики.
В 1905—1908 гг. были изданы труды А. Л. Васютинского и В.А.
Яцыны, в которых в качестве показателя для выбора наивыгоднейшего варианта инвестиционного проекта предполагалось использовать одну из форм показателя сравнительной экономической эффективности капитальных вложений, представляющего собой сумму эксплуатационных расходов и части единовременных затрат, соответствующий процент на строительный капитал. В этом случае процент на строительный капитал выступал как норма дохода на вкладываемый капитал.
В работах В.А Сокольского, вышедших в 1910—1912 гг., указывалось, что целесообразно при оценке инвестиционных решений соизмерять капитальные вложения с последующими эксплуатационными расходами, рассчитывать срок окупаемости увеличения затрат на строительство за счет снижения расходов на эксплуатацию объектов. В.А.
Сокольский доказал; на многочисленных примерах, что нельзя игнорировать при; выборе тех или иных конструкций и содержаний основное положение экономичности: «Не все то дешево потом, за что заплачено сейчас дешевле». Необходимо тщательное обоснование выгодности первоначального сбережения капитала, которое перекрывается избытком постоянных затрат, необходимых для эксплуатации сооружений.
В книге Ю.В. Ломоносова «Научные проблемы эксплуатации железных дорог», вышедшей в 1912 г. в Одессе, указывается на целесообразность оценки сроков погашения стоимости строительства экономией годовых издержек при эксплуатации железных дорог.
После 1917 г. важным этапом формирования методологии оценки экономической эффективности инвестиций в условиях социализма с учетом интересов всего народного хозяйства явилась разработка плана ГОЭЛРО, при формировании которого для обоснования экономической эффективности варианта развития и реконструкции отраслей народного хозяйства были выполнены расчеты по приведенным затратам с добавлением к текущим издержкам (в процентах) капитальных вложений.
Большие стройки в годы первых пятилеток требовали совершенствования экономических обоснований инвестиционных проектов и планов. Обоснование строительства таких гигантов, как Магнитогорский и
Кузнецкий металлургические комбинаты, Днепрогэс, Турксиб, железнодорожная магистраль Москва — Донбасс и др. нуждались в более глубоком анализе инвестиционных вложений и текущих издержек производства, методах расчета стоимости строительства и расходов на эксплуатацию объектов. В этот период были изданы труды по технико- экономическому обоснованию строительства объектов энергетики (И.Г.
Александрова, Б.Е.Веденеева), транспорта (М.М. Протодьяконов, К.А.
Опенгейм), тяжелой промышленности (Л.П. Юшков). В 1934 г. в книге
«Проектирование крупных предприятий тяжелой промышленности (на примере металлургического предприятия) Л.П. Юшков указывал на необходимость применения комплексного подхода при проектировании крупных промышленных проектов, при котором должны быть органически (т.е. экономически, технологически и организационно) связаны между собой все части проекта, направленные как на расширение выпуска продукции и обеспечение благоприятный условий труда, техники безопасности, так и на экономию общественно необходимых издержек.
Дальнейшее совершенствование показателей оценки экономической эффективности инвестиций носило коллективный характер. С 1949 по 1954 гг. в среде экономистов проходили дискуссии по экономическим проблемам социализма, в которых обсуждался и вопрос об определении эффективности капитальных вложений, но положительных решений принято не было.
В деле упорядочения расчетов эффективности капитальных вложений и новой техники большим шагом вперед явилось издание в 1956 г.
Государственным комитетом Совета Министров СССР по новой технике и другими центральными органами «Временной типовой методики определения эффективности внедрения новой техники». В этом документе был одобрен метод окупаемости капитальных вложений с использованием ряда технико- экономических показателей эффективности. Однако в методике не были отражены важные методологические вопросы, возникавшие в то время при определении экономической эффективности, поэтому методика не внесла кардинальных изменений в практику экономических расчетов в инвестиционных проектах.
Для выработки новой методики необходимо было, прежде всего, обобщить накопленный опыт и решить, наконец, целый ряд важнейших теоретических и методологических вопросов проблемы эффективности. К их числу принадлежали:
• сущность экономической эффективности капитальных вложений и новой техники в условиях социалистического производства и связь этой проблемы с производительностью труда, действием закона стоимости и стоимостными категориями;
• взаимосвязь проблемы эффективности с народнохозяйственным планированием;
• методы соизмерения дополнительных капитальных вложений и экономии текущих затрат, обеспечивающие правильное определение эффективности проектных решений;
• методы определения нормативных сроков окупаемости или коэффициентов эффективности;
• роль фактора времени при выборе направлений капитальных вложений;
• учет сопряженных капитальных вложений и границы учета;
• методы определения влияния на эффективность разновременности капитальных вложений и другие вопросы.
В июне 1958 г. состоялась Всесоюзная научно-техническая конференция по проблемам определения экономической эффективности капитальных вложений и новой техники в народном хозяйстве СССР.
Конференция отметила, что сущность экономической эффективности капитальных вложений и новой техники заключается в повышении производительности общественного труда, т.е. в снижении стоимости продукции. Этим была признана необходимость учета действия закона стоимости при определении эффективности капитальных вложений.
Основным результатом конференции были рекомендации по обсуждавшейся проблеме, которые в дальнейшем легли в основу Типовой методики определения экономической эффективности капитальных вложений и новой техники. Она претерпела несколько изданий и использовалась длю разработки и последовательной корректировки инструкций по определению экономической эффективности капитальных вложений и новой техники в основных отраслях народного хозяйства.
В соответствии с положениями методик в стране ведутся все аналитические расчеты по обоснованию развития отдельных отраслей промышленности, территориальных народнохозяйственных комплексов, предприятий, объединений, оптимального сочетания размеров средств, направляемых на различные формы воспроизводства основных фондов действующих предприятий, акционерных объединений, фирм и кооперативов.
Эффективность есть отношение результатов к затратам. Однако, такое, на первый взгляд, простое определение эффективности не отражает всей сложности вопросов, связанных с ее определением. Правильный учет и определение затрат и результатов общественного труда при определении экономической эффективности капитальных вложений и новой техники являются основными условиями достижения достоверного результата расчетов.
В теории и практике известно много показателей, характеризующих эффективность труда. Так, сопоставляя отдельные виды затрат со связанными с ними элементами полезного эффекта получают такие показатели эффективности, как производительность труда, коэффициент полезного действия, коэффициент использования оборудования, а отношением затрат к эффекту характеризуют себестоимость единицы продукции, расход топлива на единицу продукции и т.п.
Все эти показатели эффективности отличаются неполнотой: в них недостаточно учитываются либо затраты, либо эффект.
Сущность экономической эффективности капитальных вложений заключается в повышении производительности общественного труда, т.е. в снижении стоимости продукции. В современном обществе эффективность капитальных вложений имеет два аспекта — экономический и социальный.
Таким образом, теперь можно отчетливо и ясно видеть, что вопросы, которые будут рассмотрены в моей курсовой, имеют огромное значение не только для экономики предприятия, фирмы, но и для изучения всей национальной экономики в целом.
Глава I. Сущность, классификация, структура, значение, финансирование, планирование капитальных вложений.
1.1. Сущность и классификация капитальных вложений.
Инвестиции - относительно новый для нашей экономики термин. В рамках централизованной плановой системы использовалось понятие «капитальные вложения». Понятие «инвестиции» шире, чем понятие «капитальные вложения».
Инвестиции включают в себя как реальные, так и портфельные инвестиции.
Реальные инвестиции — вложения в основной и оборотный капитал. Портфельные инвестиции — вложения в ценные бумаги и активы других предприятий.
В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской
Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ даются следующие определения понятиям «инвестиции» и
«капитальные вложения»:
«Инвестиции — денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской деятельности и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного положительного эффекта».
«Капитальные вложения - инвестиции в основной капитал (основные средства), в том числе затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение машин, оборудования, инструмента, инвентаря, проектно- изыскательские работы и другие затраты».
Если исходить из этого определения, то инвестиции, вложенные в оборотные средства, не могут считаться капитальными вложениями. По направлению использования капитальные вложения классифицируются на производственные и непроизводственные. Производственные капитальные вложения направляются на развитие предприятия, непроизводственные - на развитие социальной сферы.
По формам воспроизводства основных фондов различают капитальные вложения:
• на новое строительство;
• на реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий;
• на расширение действующих предприятий;
• на модернизацию оборудования.
По источникам финансирования различают капитальные вложения централизованные и децентрализованные.
1.2.Структура и значение капитальных вложений.
Эффективность использования капитальных вложений в значительной мере зависит от их структуры. Различают следующие виды структур капитальных вложений: технологическую, воспроизводственную, отраслевую и территориальную.
Под технологической структурой капитальных вложений понимаются состав затрат на сооружение какого-либо объекта и их доля в обшей сметной стоимости.
В табл. 1 приводится условная технологическая структура капитальных вложений при сооружении какого-либо объекта.
Технологическая структура капитальных вложений оказывает самое существенное влияние на эффективность их использования. Совершенствование этой структуры заключается в повышении доли машин и оборудования в сметной стоимости проекта до оптимального уровня. По сути, технологическая структура капитальных вложений формирует соотношение между активной и пассивной частью основных производственных фондов будущего предприятия.
Увеличение доли машин и оборудования, т.е. активной части основных производственных фондов будущего предприятия, способствует увеличению производственной мощности предприятия, а, следовательно, капитальные вложения на единицу продукции снижаются. Экономическая эффективность достигается и за счет повышения уровня механизации труда и работ.
Таблица 1
Технологическая структура инвестиций в основной капитал* (в % к итогу)
19921993 1994 1995 1996 1997
Инвестиции в основной капитал – 100 100 100 100 100 100
всего
в том числе на: 49 60 65 64 63 63
строительно-монтажные работы 25 24 20 22 24 23
оборудование, инструмент, инвентарь26 16 15 14 13 14
прочие капитальные работы и затраты
*Россия в цифрах: Краткий стат. сб./Госкомстат России. – М., 1998.
Воспроизводственная структура капитальных вложений также оказывает существенное влияние на эффективность их использования.
Под воспроизводственной структурой капитальных вложений понимаются их распределение и соотношение в общей сметной стоимости по формам воспроизводства основных производственных фондов. Рассчитывается, какая доля капитальных вложений в их общей величине направляется на: новое строительство, реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства, расширение действующего производства, модернизацию.
Совершенствование воспроизводственной структуры заключается в повышении доли капитальных вложений, направляемых на реконструкцию и техническое перевооружение действующего производства. Теория и практика свидетельствуют о том, что реконструкция и техническое перевооружение производства намного выгоднее, чем новое строительство, по многим причинам: во-первых, сокращается срок ввода в действие дополнительных производственных мощностей; во-вторых, в значительной мере уменьшаются удельные капитальные вложения.
Экономическая эффективность капитальных вложений на уровне народного хозяйства существенно зависит и от отраслевой, и от территориальной
(региональной) структуры капитальных вложений.
Под отраслевой структурой капитальных вложений понимаются их распределение и соотношение по отраслям промышленности и народного хозяйства в целом. Ее совершенствование заключается в обеспечении пропорциональности и в более быстром развитии тех отраслей, которые обеспечивают ускорение НТП во всем народном хозяйстве.
В табл. 2 приведена отраслевая структура капитальных вложений за 1992-
1997гг.
По данным таблицы, наибольшая доля капитальных вложений была направлена на поддержание и развитие отраслей топливно-энергетического комплекса, что не способствовало, повышению эффективности производства.
Под территориальной структурой капитальных вложений понимаются их распределение и соотношение в общей совокупности по отдельным экономическим районам, областям, краям и республикам РФ.
Смысл совершенствования территориальной структуры капитальных вложений заключается в том, чтобы она позволяла получить максимум экономического и социального эффекта.
Таблица 8.2
Инвестиции в основной капитал по отраслям экономики*(в % к итогу)
1992 1993 1994 1995 1996 1997
Инвестиции в основной капитал —
всего 100 100 100 100 100 100
в том числе:
промышленность 41.3 37,0 32,3 34,4 34,8 36,5
из нее:
электроэнергетика 4,9 5.0 4,7 5.2 6,0
угольная 2,1 1,8 1,6 1.7 1,7 7,7
нефтяная и газовая 14,7 13,9 11,4 12,7 13.2 1,7
черная металлургия 2,3 2,0 1,7 2,0 1,8 14,0
химическая и нефтехимическая 2,3 1,7 1,5 1,6 1,7
машиностроение и металлообработка4,9 4.5 3,6 3.1 3,4 1,7
1,7
промышленность строительных 1,6 0,9 1,1 1,0 0,8 2,9
материалов 1,0 0,6 0,5 0.3 0.3
легкая 2,7 3,0 2,6 2,7 2,7 0,7
пищевая 2,7 2,4 3,3 2,5 4,0 0,2
строительство 10,8 7.9 5,0 3,5 2,9 2.8
сельское хозяйство 8,2 10,4 11.9 13,2 13,5 4,0
транспорт 0.6 0,6 0,9 1,4 1.78 2,5
связь 15,4
торговля и общественное питание,
материально-техническое снабжение1,0 0,9 1,6 2,0 2.0 2,5
и сбыт 21,7 23,1 23,7 22,8 20,3
жилищное строительство 13,3 17.7 21,3 20,2 20,7
предприятия прочих отраслей 2,1
18,7
18.3
Россия в цифрах: Краткий стат. с б,/Госкомстат России, - М., 1998.
Инвестиции, в первую очередь реальные инвестиции, т.е. капитальные вложения, играют исключительно важную роль в экономике страны и любого предприятия, так как они являются основой для:
• систематического обновления основных производственных фондов предприятия и осуществления политики расширенного воспроизводства;
• ускорения научно-технического прогресса и улучшения качества продукции;
• структурной перестройки общественного производства и сбалансированного развития всех отраслей народного хозяйства;
• создания необходимой сырьевой базы промышленности;
• гражданского строительства, развития здравоохранения, высшей и средней школы;
• смягчения или решения проблемы безработицы;
• охраны природной среды и достижения других целей.
Перечень, для чего нужны инвестиции, можно было бы продолжить. Таким образом, инвестиции нужны в первую очередь для оздоровления экономики страны и на этой основе решения многих социальных проблем, прежде всего для подъема жизненного уровня населения.
К сожалению, за 1991—1995 гг. объемы капитальных вложений и капитального строительства резко сократились, что в еще большей мере усугубило экономическое положение в стране.
Сокращение капитальных вложений и капитального строительства за
1991—1995 гг. связано со многими причинами, но основными из них являются:
1) спад промышленного и в целом общественного производства, что привело к сокращению национального продукта и национального дохода, а, следовательно, и фонда накопления;
2) инфляция. В условиях инфляции свободный денежный капитал в большинстве случаев невыгодно вкладывать в долгосрочные проекты;
3) тяжелое экономическое положение многих предприятий. У них недостаточно денежных средств для расширения, реконструкции и технического перевооружения предприятия.
В современных условиях для оживления инвестиционной деятельности в стране необходимо создать определенные условия и предпосылки. К их числу следует в первую очередь отнести:
• стабилизацию экономического положения в стране;
• снижение темпов инфляции;
• совершенствование системы налогообложения;
• создание в стране условий для привлечения иностранного капитала:
Остановимся на этих условиях более подробно. Стабилизация экономики страны нужна не только для остановки спада производства, но и для увеличения валового национального продукта и национального дохода, а, следовательно, и необходимых накоплений для инвестиций.
Стабилизация экономики страны — это основа для снижения инфляции. При этом следует иметь в виду, что с процессом инфляции тесно связана ставка банковского кредита.
Известно, что кривая спроса на инвестиции зависит от ставки процента
(Сп) и ожидаемой нормы чистой прибыли (Нп) от вложенных инвестиций (рис.
1).
Чем выше ставка процента, тем ниже спрос на инвестиции; такая же связь существует между спросом на инвестиции и ожидаемой нормой чистой прибыли.
Выгодно вкладывать инвестиции в том случае, если норма чистой прибыли превышает ставку процента, т.е. Нп >Сп. Если же ставка процента превышает ожидаемую норму чистой прибыли, т.е. Сп>Нп, то в этом случае для предприятия инвестиции невыгодны.
В условиях инфляции, особенно гиперинфляции, когда банковский процент за кредит очень высокий, инвестиции для предприятия будут выгодны только в том случае, если ожидаемая норма прибыли будет выше этого банковского процента.
Но такие проекты для предприятия найти очень трудно. Таким образом, гиперинфляция является самым существенным тормозом для оживления инвестиционной деятельности.
Рис. 1. Кривая спроса на инвестиции
Важным условием инвестиционной политики является привлечение иностранного капитала. Ежегодный объем экспортируемого капитала в мире составляет около 160—180 млрд. долл. США. Россия и другие страны СНГ смогли бы претендовать на инвестиции в 40 млрд. долл. США.
К сожалению, за 1995 г. иностранный капитал составил около 2 млрд. долл. США. Основная причина — в России не созданы необходимые, т.е. благоприятные, условия для привлечения иностранного капитала.
1.3. Финансирование капитальных вложений.
Способы и порядок финансирования имеют очень важное значение, прежде всего для повышения их эффективности.
Различают два способа финансирования капитальных вложений: централизованный и децентрализованный. При централизованном способе источником финансирования капитальных вложений являются федеральный бюджет, бюджеты субъектов Федерации, централизованные внебюджетные инвестиционные фонды и др.; при децентрализованном — это в основном источники предприятий и индивидуальных застройщиков.
На предприятии основными источниками финансирования являются: прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия; амортизационные отчисления; средства, полученные от выпуска и продажи акций; кредиты коммерческих банков; источники и вышестоящих организаций; средства иностранных инвесторов и др. Но основными источниками финансирования капитальных вложений на предприятии являются прибыль, направляемая предприятием на накопление, и амортизационные отчисления.
За последние годы в области финансирования капитальных вложений произошли существенные изменения. Прежде всего изменилось соотношение между централизованными и децентрализованными источниками финансирования капитальных вложений: доля централизованных резко уменьшилась, а доля децентрализованных увеличилась. При переходе на рыночные отношения это закономерное явление.
В табл. 3 показана структура источников финансирования капитальных вложений за 1992-1997 гг.
Если при плановой экономике централизованные источники преобладали, то с переходом на рыночные отношения ситуация резко изменилась. Доля собственных средств предприятий в 1997 г. составила уже 61,5%, а индивидуальных застройщиков— 4,2%. Это нормальный и естественный процесс, так как во всех странах с развитой рыночной экономикой в финансировании капитальных вложений преобладают частные инвестиции, а не государственные.
Считается, что в этом случае они лучше используются.
Изменяется и структура источников финансирования капитальных вложений.
В последние годы стала наблюдаться тенденция увеличения доли амортизационных отчислений, что в первую очередь связано с неоднократной переоценкой основных производственных фондов, а также с возможностью осуществления ускоренной амортизации. Здесь уместно отметить, что в развитых странах доля амортизационных отчислений в финансировании капитальных вложений в корпорациях достигает 70-85%.
Таблица 3
Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования
(в % к итогу)*
1992 1993 1994 1995 1996 1997
Инвестиции в основной капитал — 100 100 100 100 100 100
всего в том числе финансируемые за
счет: 26,9 34.3 26.0 21,8 20.1 19,2
бюджетных средств — всего
из них:
федерального бюджета, бюджетов
субъектов Российской Федерации и 10,3 15,1 10,6 10,3 10,2 9,7
местных бюджетов 73,1 63.7 74,0 78.2 79,9 80,8
внебюджетных средств - всего
из них: 69.3 57,4 64,2 62,8 66,3 61,5
хозяйствующих субъектов 0.9 2,6 2.3 2.5 3,2 4,2
индивидуальных застройщиков
предприятий с участием иностранного— 2,4 1,7 2,7 2.5 3,2
капитала
Россия в цифрах: Краткий стат. сб./Госкомстат России. - М., 1998.
Во многих странах мира проводится практика по предоставлению значительных льгот по налогообложению, если фирмы свою прибыль направляют на развитие производства. Аналогичная политика проводится и нашим государством. Согласно Инструкции о порядке начисления и уплаты в бюджет налога на прибыль предприятий и организаций, облагаемая прибыль предприятия уменьшается на величину капитальных вложений, осуществленных за счет чистой прибыли и направленных на финансирование капитальных вложений производственного и жилищного строительства, а также на погашение кредитов банков, полученных и использованных на эти цели.
Эта льгота предоставляется предприятиям при условии полного использования ими сумм начисленного износа (амортизации) на последнюю отчетную дату, но эта льгота не должна уменьшать фактическую сумму налога на прибыль, начисленную без учета льгот, более чем на 50%.
1.4. Планирование инвестиций на предприятии.
Планирование инвестиций на предприятии — это очень важный и сложный процесс. Сложность этого процесса заключается в том, что необходимо учитывать многие факторы, в том числе и непредвиденные, а также степень риска вложения инвестиций.
Важность этого процесса для предприятия заключается в том, что, планируя инвестиции, оно закладывает основы своей работы в будущем. Если хорошо спланирован и реализован план инвестиций, то предприятие будет работать успешно, плохо — в будущем оно может стать банкротом.
В общем виде план инвестиций на предприятии состоит из двух разделов: плана портфельных инвестиций и плана реальных инвестиций (капитальных вложений): план портфельных инвестиций — это план приобретения и реализации предприятием акций, облигаций и других ценных бумаг; план реальных инвестиций — это план инвестиций на производственное и непроизводственное развитие предприятия.
Хотя на практике план инвестиций может состоять из одного раздела.
Планированию инвестиций на предприятии должен предшествовать глубокий анализ экономического обоснования вложения инвестиций.
В общем плане можно сформулировать следующие правила, которые необходимо учитывать при планировании инвестиций.
Инвестировать средства имеет смысл:
• если предприятие получит большую выгоду, чем от хранения денег в банке;
• если рентабельность инвестиций превышает темпы инфляции;
• в наиболее рентабельные, с учетом дисконтирования, проекты;
• если обеспечивается наибольшая экономическая выгода с наименьшей степенью риска.
Если на основе анализа пришли к выводу, что необходимо вложить свободные средства в развитие собственного предприятия, то в этом случае разрабатывается план капитальных вложений.
План капитального строительства состоит из следующих разделов:
1. Плановое задание по вводу в действие производственных мощностей и основных фондов.
2. Объем капитальных вложений и их структура.
3. Титульные списки строек и объектов.
4. План проектно-изыскательских работ.
5. Программа строительно-монтажных работ.
6. Экономическая эффективность капитальных вложений.
Важнейшими показателями плана капитального строительства являются: ввод в действие производственных мощностей и основных фондов, сметная стоимость, рентабельность проекта, срок строительства и срок окупаемости.
План инвестиций на предприятии должен быть тесно увязан с избранной стратегией развития предприятия на перспективу.
Глава II.Методы определения, показатели и пути повышения эффективности капитальных вложений.
2.1.Методы экономического обоснования капитальных вложений.
2.1.1. Абсолютная и сравнительная эффективность капиталовложений.
В период плановой экономики действовала официально утвержденная методика определения экономической эффективности капитальных вложений.
Согласно ей определялась абсолютная и сравнительная эффективность капитальных вложений. Абсолютная эффективность капитальных вложений для различных уровней исчисляется по формулам: а) на народнохозяйственном уровне
; , где Еn/x — коэффициент абсолютной эффективности капитальных вложений на народнохозяйственном уровне;
Hg — прирост национального дохода;
К — капитальные вложения, вызвавшие прирост национального дохода;
Tor — срок окупаемости капитальных вложений; б) на отраслевом уровне (Eo)
; ,
где НЧП — прирост нормативной чистой продукции; в) на уровне предприятий для прибыльных предприятий: ; ; для убыточных предприятий: ;
где П — прирост прибыли на предприятии за счет вложения инвестиций;
С1, С2 — себестоимость единицы продукции до и после вложения инвестиций;
V2 — объем выпуска продукции после использования капитальных вложений.
Рассчитанные таким образом показатели абсолютной эффективности капитальных вложений сравнивались с нормативными величинами. Если они были равны или превышали значения нормативных коэффициентов эффективности капитальных вложений, то считалось, что капитальные вложения в экономическом плане обоснованы.
Значения нормативных коэффициентов капитальных вложений были дифференцированы по отраслям хозяйства и колебались от величины 0,07 до
0,25.
В современных условиях основной недостаток данной методики заключается в том, что величины нормативных коэффициентов эффективности капитальных вложений в значительной степени занижены. В условиях рыночной экономики их величина должна адекватно изменяться в зависимости от изменения уровня инфляции и быть на уровне процентной ставки или другого аналогичного критерия, например ставки дивиденда.
Методика определения сравнительной эффективности капитальных вложений основана на сравнении приведенных затрат по вариантам. Согласно этой методике экономически целесообразным вариантом считается тот, который обеспечивает минимум приведенных затрат, т.е.
Зi=Ci+EnKi min где Сi — себестоимость продукции по вариантам;
Кi — капитальные вложения по вариантам.
При этом годовой экономический эффект от реализации лучшего варианта определяется по формуле
Э = (31-З2) = (С1 + ЕnК1) - (С2 + ЕnК2), где 31, З2 — приведенные затраты по вариантам;
С1, С2 — себестоимость продукции по вариантам;
К1, К2 — капитальные вложения по вариантам.
Сравнительный коэффициент эффективности капитальных вложений определяется по формулам:
;.
Если ЕсрЕп, то из этого следовало, что капитальные вложения в экономическом плане обоснованы.
Недостатком данной методики является и то, что критерием для определения лучшего варианта являются приведенные, затраты, а не прибыль, которая в наибольшей степени отвечает требованиям рыночной экономики. Кроме того, данная методика не может быть использована при обосновании капитальных вложений, направляемых на улучшение качества продукции, так как улучшение качества продукций на предприятии, как правило, ведет к увеличению издержек производства продукции.
2.1.2. Два основных методических подхода, к определению выгодности вложения инвестиций в развитых странах с рыночной экономикой.
Поэтому большой теоретический и практический интерес представляет методика определения выгодности вложения инвестиций в развитых странах с рыночной экономикой, которая на протяжении десятилетий не претерпела существенных изменений, что свидетельствует, во-первых, о ее глубокой научной обоснованности, во-вторых, о ее подтверждении практикой. Основные методические подходы достаточно подробно, описаны в экономической литературе западных стран. Известны два метода решения данной проблемы, хотя они имеют и много общего.
Первый метод связан со сравнением величины инвестиций с величиной получаемого дохода от их использования путем сопоставления цены спроса с ценой предложения. Предприниматель заинтересован во вложении инвестиций, т.е. в приобретении капитального товара, только в том случае, если ожидаемый доход от его использования за определенный период составит не менее величины вложения инвестиций. Но как сравнить эти величины?
Предприниматель за товар сразу платит определенную сумму, а доход будет получать частями в течение ряда лет. Следует определить, сколько стоит тот доход, который предприниматель может получить в будущем, в момент вложения инвестиций. В мировой практике подобные расчеты называют дисконтированными, а полученную в результате этих расчетов величину называют дисконтированной или текущей стоимостью.
Дисконтированная стоимость (PV) любого дохода (П) через определенный период (Т) при процентной ставке (r) будет равна:
,
где 1, 2, 3,..., n—годы, в течение которых ожидаются ежегодные доходы в размерах П1П2, П3,..., Пn.
Из этой формулы следует, что дисконтированная стоимость какой-то суммы будет тем ниже, чем больше срок, через который вкладчик намерен получить искомую сумму П, и чем выше процентная ставка r.
Выгодность вложения инвестиций, как было уже отмечено, определяется путем сопоставления цены спроса с ценой предложения.
Цена спроса (ДР) на товар — это самая высокая цена, которую мог бы заплатить предприниматель. Она равна дисконтированной стоимости ожидаемого чистого дохода от вложения инвестиций:
ДР = PV ожидаемого чистого дохода.
Предприниматель не будет вкладывать инвестиции больше этой суммы (цены спроса), ибо в противном случае ему выгоднее вложить деньги в банк под проценты.
Цена предложения товара (СР) определяется как сумма издержек производства этого товара и затрат на его реализацию. Как правило, это цена, указанная в прейскуранте, или продажная цена.
Итак, можно сделать следующий вывод: если цена спроса на капитальный товар превышает цену его предложения, то фирме имеет смысл приобретать дополнительные единицы товара; если цена спроса равна цене предложения, то для предпринимателя будет одинаково правильно любое из инвестиционных решений — приобретать или не приобретать дополнительные товары; для предпринимателя невыгодно вкладывать инвестиции, если цена спроса ниже цены предложения.
Значит, стратегия принятия фирмой инвестиционного решения зависит в конечном итоге от соотношения цены спроса и цены предложения.
Если все это перевести на более понятные нам термины, то это означает: если Д > K—выгодно вкладывать инвестиции; если Д < К. — невыгодно; если Д = К—достигаются равновыгодные условия, где Д—доход (прибыль), который может быть получен за счет реализации какого-то проекта. Он определяется на основе дисконтирования;
К—капитальные вложения, необходимые для реализации проекта.
В нашем случае Д является ценой спроса, К—ценой предложения.
Второй метод определения экономической целесообразности вложения инвестиций связан со сравнением нормы отдачи от инвестиций с процентной ставкой или другими аналогичными критериями.
Норма отдачи инвестиций определяется по формуле
Чистый доход — Цена предложения
ROR=
•100%.
Цена предложения
Если ROR > г, то фирме выгодно вкладывать инвестиции, если же ROR < г
— невыгодно. При ROR = г достигаются равновыгодные условия.
В 1994 г. были изданы Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования, которые были разработаны по заданию правительства с целью унификации методов оценки эффективности инвестиционных проектов в условиях перехода экономики России к рыночным отношениям. В этих Методических рекомендациях заложены принципы и сложившиеся в мировой практике подходы к опенке эффективности инвестиционных проектов, адаптированные для условий перехода к рыночной экономике.
Главными из них являются:
• моделирование потоков продукции, ресурсов и денежных средств;
• учет результатов анализа рынка, финансового состояния предприятия, претендующего на реализацию проекта, степени доверия к руководителям проекта, влияния реализации проекта на окружающую природную среду и т.д.;
• определение эффекта посредством сопоставления предстоящих интегральных результатов и затрат с ориентацией на достижение требуемой нормы дохода на капитал или иных показателей;
• приведение предстоящих разновременных расходов и доходов к условиям их соизмеримости по экономической ценности в начальном периоде;
• учет влияния инфляции, задержек платежей и других факторов, влияющих на ценность используемых денежных средств;
• учет неопределенности и рисков, связанных с осуществлением проекта.
Методические рекомендации ориентированы на решение следующих задач:
• оценки реализуемости и эффективности инвестиционных проектов;
• обоснование целесообразности участия в реализации инвестиционных проектов заинтересованных предприятий, банков, российских и иностранных инвесторов, федеральных и региональных органов государственного управления;
• сравнение вариантов проекта;
• государственная, отраслевая и другие виды экспертиз инвестиционных проектов.
2.1.3.Показатели эффективности инвестиционного проекта.
Эффективность проекта характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников.
Различаются следующие показатели эффективности инвестиционного проекта:
• показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;
• показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета;
• показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы прямых финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение. Для крупномасштабных (существенно затрагивающих интересы города, региона или всей России) проектов рекомендуется обязательно оценивать экономическую эффективность.
В процессе разработки проекта проводится оценка его социальных и экологических последствий, а также затрат, связанных с социальными мероприятиями и охраной окружающей среды.
Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого (горизонт расчета) принимается с учетом:
• продолжительности создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта;
• средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования;
• достижения заданных характеристик прибыли (массы и/или нормы прибыли и т.д.);
• требований инвестора.
Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета. Шагом расчета при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть: месяц, квартал или год.
Затраты, осуществляемые участниками, подразделяются на первоначальные
(капиталообразующие инвестиции), текущие в ликвидационные, которые осуществляются соответственно на стадиях — строительной, функционирования и ликвидационной.
Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использоваться базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены.
Под базисной понимается цена, сложившаяся в народном хозяйстве на определенный момент времени. Базисная цена на любую продукцию или ресурсы считается неизменной в течение всего расчетного периода.
Измерение экономической эффективности проекта в базисных ценах производится, как правило, на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей. На стадии технико-экономического обоснования
(ТЭО) инвестиционного проекта обязательным является расчет экономической эффективности в прогнозных и расчетных ценах.
Прогнозная цена (Цt) продукции ила ресурса в конце t-го шага расчета определяется по формуле
Цt=Цб•I(t,tн) где Цб — базисная цена продукции или ресурса;
I(t,tн) — коэффициент (индекс) изменения цен продукции или ресурсов соответствующей группы в конце t-го шага по отношению к начальному моменту расчета (в котором известны цены).
Расчетная цена используется для вычисления интегральных показателей эффективности, если текущие значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходимо, чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при различных уровнях инфляции. Расчетные цены получаются путем введения дефлирующего множителя, соответствующего индексу общей инфляции.
При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения
(дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта
(Е), равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.
Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющихся на t-м шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования (at), определяемый для постоянной нормы дисконта (Е) как
где t—номер шага расчета (t=0, 1, 2,..., Т), а Т—горизонт расчета.
Если же норма дисконта меняется во времени и на t-м шаге расчета равна
Е, то коэффициент дисконтирования равен:
и при t>0.
Сравнение различных инвестиционных проектов (или вариантов проекта) и выбор лучшего из них рекомендуется производить с использованием различных показателей, к которым относятся: чистый дисконтированный доход (ЧДД), или интегральный доход; индекс доходности (ИД); внутренняя норма доходности (ВНД); срок окупаемости.
Чистый дисконтированный доход (ЧДД), или чистая приведенная стоимость
(NPV), представляет собой оценку сегодняшней стоимости потока будущего дохода. Он определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.
Если в течение расчетного периода не происходит инфляционного изменения цен или расчет производится в базисных ценах, то величина ЧДД для постоянной нормы дисконта (Эинт) вычисляется по формуле
, где Rt — результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;
3t — затраты, осуществляемые на том же шаге;
Т — горизонт расчета (равный номеру шага расчета, на котором производится ликвидация объекта).
(Rt – 3t = Эt)— эффект, достигаемый на 1-м шаге.
На практике часто пользуются модифицированной формулой для определения
ЧДД. Для этого из состава 3t, исключают капитальные вложения и обозначают через;
Kt— капиталовложения на t-м шаге;
К — сумма дисконтированных капиталовложений, т.е.
.
Тогда вышеприведенная формула ЧДД примет вид:
, где 3t — затраты на 1-м шаге без учета капитальных вложений.
Правило. Если ЧДД инвестиционного проекта положителен, проект является эффективным (при данной норме дисконта), и может рассматриваться вопрос о его принятии. Чем больше ЧДД, тем эффективнее проект. Если ЧДД отрицательный, то проект считается неэффективным, т.е. убыточным для инвестора.
Величину ЧДД можно представить еще следующей формулой:
где Пt — чистая прибыль, полученная на t-м шаге;
Аt — амортизационные отчисления на t-м шаге;
НП — налог на прибыль на t-м шаге, в долях ед.
Таким образом, ЧДД — это сумма приведенных величин чистой прибыли и амортизационных отчислений за минусом приведенных капитальных вложений.
В зарубежной литературе величину «ЧДД» обозначают «NPV»; величину «» обозначают «PV»; капитальные вложения «К» обозначают «CI»; эффект, достигаемый на t-м шаге, Эt = (Rt—3t) обозначают «Ri».
Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных эффектов к величине капиталовложений:
или
,
где — сумма приведенных эффектов;
К — приведенные капитальные вложения.
С достаточной степенью точности индекс рентабельности можно, определить как отношение дисконтированных прибылей и амортизационных отчислений к капитальным вложениям.
Индекс доходности тесно связан с ЧДД. Он строится из тех же элементов, и его значение связано со значением ЧДД; если ЧДД положителен, то ИД> 1, и наоборот.
Правило. Если ИД> 1, проект эффективен, если ИД < 1 — неэффективен.
Внутренняя норма доходности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта
(EВН), при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капиталовложениям. Иными словами, ЕВН (ВНД) является решением уравнения:
.
Если расчет ЧДД инвестиционного проекта дает ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.
Если ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, то инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.
Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов (вариантов проекта) по ЧДД и ВНД приводит к противоположным результатам, предпочтение следует отдать ЧДД.
Срок окупаемости проекта — время, за которое поступления от производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции.
Измеряется он в годах или месяцах.
Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно вычислять с дисконтированием или без него. Соответственно получатся два различных срока окупаемости. Срок окупаемости рекомендуется определять с использованием дисконтирования.
Наряду с перечисленными критериями в ряде случаев возможно использование и ряда других: интегральной эффективности затрат, точки безубыточности, простой нормы прибыли, капиталоотдачи и т.д. Но ни один из перечисленных критериев сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Решение об ...
ВНИМАНИЕ!
Текст просматриваемого вами реферата (доклада, курсовой) урезан на треть (33%)!
Чтобы просматривать этот и другие рефераты полностью, авторизуйтесь на сайте:
|
|
|
Добавлено: 2010.10.21
Просмотров: 1765
|
Notice: Undefined offset: 1 in /home/area7ru/area7.ru/docs/linkmanager/links.php on line 21
При использовании материалов сайта, активная ссылка на AREA7.RU обязательная! |
