Главная / Рефераты / Рефераты по инвестициям

Реферат: Экзаменационные билеты по инвестициям

Notice: Undefined variable: ref_img in /home/area7ru/area7.ru/docs/referat.php on line 323

Б1 1 понятие инв. Инв. новый для нашей экономики термин. В отечеств.
Экономике инв. Употреблялись как синоним капитал. вложений, под, которыми понимались все затраты материальных, трудовых и денежных ресурсов направленных на воспроизводство основных фондов. Использовалось следующее понятие капитал. Вложений – это финансовые средства которые затрачиваются на строительство новых, реконструкцию расширение и техническое перевооружение действующего предприятия(это производственнное капитал. вложение)На жилищное коммунальное и культурное строительство( непроизводственное капитал. вложение).Инвестиции- это денежные средства, целевые банковские вклады, акции, и др. ценные бумаги, технологии, машины и оборудование лицензии, товар. знаки, кредиты, любое др. имущество или имуществ. права, интеллектуал. ценности, вкладываемые в объекты предпринимат. деятельности или др. виды деятельности в целях получения прибыли .Наиболее общим и распространенным в рыночной экономике считается понимание средств в любой форме для получения дохода или какого- либо др. эффекта. В повседневном языке слово инв. Не всегда имеет то же значение какое ему придается в экономич. дискуссиях , где чистым инвестирование или капиталообразованием наз-ся то , что представляет собой чистый прирост реального капитала общества (здания, оборудование и т. д.). В повседневной жизни обыватель говорит об инвестировании, когда он покупает участок земли, находившийся в обращении, ценные бумаги или др. ценную собственность.
Приведенные определения показывают различия в понимании сущности инв. в плановой и рыночной системах. Определение, данное в плановой эк-ке сужает область инвестирования и касается только вложений в увеличении и совершенствовании основных фондов. В наст. дремя в эк-ке нашей страны применяется оба термина как инв. так и капитал. вложения В рыночной экономике по своей сущности инв. включают в себя 2 стороны инвест деятельности: затраты ресурсов и результаты. Инв. осуществляются с целью получения результата и явл-ся бесполезными, если они не принесли ожидаемого результата. К общим характерным чертам инв. относятся реальные инв. как правило носят долгосрочный характер( краткосрочные инв. осущ-ся в финансовой сфере с быстро ликвидными ценными бумагами) инвест. Деятельность и принимаемые инвест. Решения оказывают комплексное воздействие на все стороны предпринимательской деятельности и соц.-экономич. Ситуацию в регионе, поэтому нужна техническая информация и организац. обоснованность принимаемых инвестиц решений.
2Общая схема оценки эффективности. Перед проведением оценки эффективности экспериментно определяется общественная значимость проекта, т. е.
Крупномасштабные, народно-хозяйственные и глобальные проекты. Оценка проводится в 2 этапа:1 этап: Рассчитываются показаиели эффективности проекта в целом. Цель этого этапа- агрегированная экон-ая оценка проектных решений и создание необходимых условий для поиска инвесторов. Для локальных проектов оцениваются только коммерческая эффективность и если она оказалась приемлемой рекомендуется переходить ко 2 этапу оценки. Для общественно-значимых проектов оценивается в первую очередь их общественная эффективность. При неудовлетворительной общественной эффективности такие пректы не рекомендуются к реализации и не могут претендовать на государственную поддержку. Если же их обющественная эфективность оказывается достаточной оценивается их коммерческая эффективность.2 этап
Осуществляется после выработки схемы финансирования. На этом этапе уточняется состав участников и определяется финансовая реализуемость и эффективность участия в проекте каждого из них (региональная и отраслевая эффективность, эффект-сть участия в проекте отдельных предприятий и акционеров и др.) Для локальных проектов на этом этапе определяется эффективность участия в проекте отдельных предприятий-участников, эффективность инвестирования в акции таких предприятий и эффективность участия бюджета в реализации проекта. При необходимости на этом этапе может быть оценена также отраслевая эффективность проекта.
Б2 1. определение понятия инв.в соответствии с терией Кейнса и охарактеризовать основные моменты механизма инвест. Процесса в Кейнсианской теории. С макро экономич. Позиций( основоположник Кейнс) проблема инвестирования рассматривается с позиции государственной инвестиционной политики т. е. Политики доходов и занятости. В теории кейнса инвестиции определялись как часть дохода которая не была использована на потребление в текущем периоде инвестиции выступают здесь в качестве оборотной стороны сбережений. Кейнс своей макроэконом. Теорией исследовал механизм инвестиционного процесса обращая особое внимание на взаимосвязь между инвестициями и сбережениями. Основные моменты инвест. Процесса заключаются в следующем: В развитой экономич. Системе происходит отделение функции сбережения и инвестирования. Определенная часть сбережений может инвестироваться. Это основная часть мелких и средних предприятий, фермерских и др. хозяйств.. Др. часть сберегается субъектами экономических отношений для будущих расходов (потребительские или инвестиционные).
Движения от размеров сбережения и инвестиц решения принимаются субъектами с учетом различных предпосылок сбережений, осуществляемые домашним хозяйством регулируются потребительским предпочтением. Инвест. решения принимаются предпринимателями и подвержены влиянию их субъективных оценок спроса на производимые товары и имеют нестабильный характер. Ожидаемым величинам инвестиций и сбережений предаётся большое значение. Фактические объёмы сбережения и инвестиций всегда одна и та же величина , а ожидаемые значения этих величин могут различаться. Их следует рассматривать как 2 вида предположений относительно будущего с точки зрения производителей и потребителей благ совпадение которых может возникнуть случайно. При расхождении этих величин возникает 2 ситуации: - если планируемые сбережения больше, то равенство фактических значений этих величин восстанавливается насильственно Путём вынужденных инв. в запасы нереализованных благ. Происходит кризис перепроизводства. В этих условиях госуд. Регулирование расширивает эфектив. Спрос собствен. Расходами.; - у нас долгое время производство инвестировало больше, чем сберегало. В этом случае насильственное выравнивание фактических инв и сбережений приводило к возникновению у потребителей вынужденных сбережений неподкрепленных товарной массой что послужило источником инфляции. Согласно классической теории механизмом уравновешивающим эти величины явл-ся норма % которая автоматически устанавливается на уровне когда инв и сбережения равны
Кейнсианская трактовка механизма инвестиц процесса с помощью управления величиной ставки% бюджетной и налоговой политики гос-ва явл-ся средство предотвращения кризисных ситуаций и приведения в соответствие планов и ожиданий потребителей и производителей собственных благ.
2Основные принципы оценки эффективности инвест. Проекта. В основу оценок эффект-сти и п положены след основные принципы применяемые к любым типам проектов независимо от их технических технологических финансовых отраслевых или регионал особенностей: а) рассмотрение проекта на протяжении его жизненного цикла(расчетного периода) от проведения прединвестиц исследований до прекращения проекта; б) моделирование денежных потоков включающих все связанные с осуществлением проекта денеж поступлений и расходов за расчетный период с учетом возможности использования разных валют; в) сопоставимость условий сравнения разных проектов; Г)Принцип положительности и максимизации эффекта. Для того чтобы и п с точки зрения инвестора был признан эф-ым нужно чтобы эффект от реализации данного проекта был положит-ым при сравнении альтернативных и п ; д) учет фактора времени. При оценке эф-сти проекта должны учитываться различные аспектыфактора времени в т ч динамичности(изменения во времени), параметров проекта и его эконом окружения4 разрывы во времени (шаги) между производством продукции ил поступлением рес-ов и их оплатой; е) учет только предстоящих затрат и поступлений. При расчетахпок-лей эф-сти должны учитываться только предстоящие в ходе осуществления проекта затраты и поступления включая затраты связанные с привлечением ранее связанных производств фондов, а также предстоящие потери непосредственно вызванные осуществлением проекта; ж)Сравнение с проектом и без проекта. Оценка эф-сти и п должна производиться сопоставлением ситуации не до «проекта»и после
«проекта» а без «проекта» и с»проектом»; з) учет всех наиболее существенных последствий проекта. При определении эф-сти и п должны учитываться все последствия его реализации как экономические так и внеэкономические. В тех случаях когда их влияние на эф-сть допускают количественную оценку её следует произвести, вдр случаях учет этого влияния должен осуществлятся экспертно; и) учет наличия разных участников проекта, несовпадение их интересов и различных оценок стоимости капитала выражающих в индивидульных значениях нормы дисконта; к) Многоэтапность оценки. На разных стадиях разработки и осуществления проекта его эф-сть определяется заново с различной глубиной проработки; Л) учет влияния на эф-сть и п потребности в оборотном капитале, необходимым для функционирования создаваемых в ходе реализации проекта производственных фондов; М)Учет влияния инфляции (учет изменения цен на различные виды продукци и ресурсов в период реализации проектов) и возможности использования при реализации проекта нескольких валют; н) Учет(в количественной форме) влияниянеопределенности и риска сопровождающихреализацию проекта.

Б3. 1. Привести перечень рынков и групп на которые взаимодействие инвестиц. Процессы. Система рыночных отношений центром которой явл-ся механизм инвестиц процесса определенным образом структурирована. Среди многообразия экономических отношений можно выделить структуры действия которые агрегируются в отдельные, взаимосвязные сектры (рынки). На этих рынках вступают в экономич отношения различные субъекты которые также образуют группы, отличающиеся одинаковым поведением на отдельных рынках.
Выделяют 4 рынка и 4 группы:1)Товарный рынок, на котором обогачиваются все произведенные в народном хозяйстве товары и услуги. 2) Рынок труда, охватывающий производственный фактор труда. 3) Денежный рынок , который включает вопросы спроса и предложения денежных средств . 4) Финансовый рынок, на котором обращаются ценные бумаги. Группы:1) Домашнее хозяйство
2) предприниматели 3) Государство 4) заграница
2 Особенности оценки эффективности на разных стадиях разработки и осуществления инв проекта. Оценка эффективности и п должна осуществляться на стадиях: 1) Разработки инв предложения и декларации о намерении ( экспресс оценка инвестиц предложения) 2) разработка обоснований инвестиций
3) Разработка проекта 4)Осуществление инв проекта ( экономический мониторинг). Принципы оценки эффективности и п одинаковы на всех стадиях.
Оценка может различаться по видам рассматриваемой эффективности, а также по набору исходных данных и степени подробности их описания. На стадии разработки инвестиц предложения можно ограничиться оценкой эффективности в целом. Схема финансирования проекта может быть намечена в самых общих чертах (в том числе по аналогии на основании экспертных оценок). При разработке обоснований инвестиций и проекта должны оцениваться все приведенные выше виды эффективности. При этом: - на стадии разработки обоснования инвестиции схема финансирования может быть ориентировочной. На стадии разработки проекта должны использоваться реальные исходные данные, в том числе и по схеме финансирования.
Б4 1. Охарактеризовать акселярационную теорию инвестиций и теорию максимизации прибыли За всю историю развития современной экономической мысли теория инвестиций претерпевала различные модификации. Проводилось множество эмперических исследований с целью доказательства или опровержения той или иной инвестиц теории. Все эти гипотезы стремились дать ответ на след вопросы: в какой мере и при каких условиях инв способствуют экономическому росту и какими факторами определяются коньюктурные колебания инвестиции. К основным гипотезам относятся:1)
Акселярационная теория инвестиции. 2) Теории основанные на мотивах прибыли
3) Гипотеза определяющая теории ликвидности при принятии инвестиц решений
4) Теория рассматривающая взаимосвязь размеров инвестиции и величины нормы процента (% это план заемщика кредитору за пользование ссудными деньгами)
5) Неоклассическая теория инвестиций. Целью производства в рамках акселярационной теории служит рост объёма производства. Между тем рост выпуска продукции рассматривается пред- ем лишь как средство получения прибыли. Само по себе увеличение производства не реально в рыночной экономике если оно не влечет за собой каких либо преимуществ для инвесторов. Следовательно такая трактовка инвестиц процесса дает одностороннюю зависимость между рассматриваемыми величинами и поэтому не способно дать охватывающую характеристику инвестиц процессу. С точки зрения теории максимизации прибыли инвестиции в частном секторе реализуются только тогда, когда на ряду с ожиданиями повышения сбыта оправдываются ожидания достаточной величины прибыли. Таким образом прибыль рассматривается как исходный пункт для принятии инв решений это означает что вместе с планированием размера сбыта продукции предприниматель должен учитывать цены и производственные издержки.
2. Ден. Поток ИП.
Эффект-ть ИП оценивается в течение расчетного периода, охватывающего временной интервал от начала проекта до его прекращения.
Начало расчет. периода рекомендуется определять в задании на расчет эффект-ти инвест. проекта, #, как дату начала вложений средств в проектно- взыскательские работы.
Прекращение реализации прокта м/б следствием:
1. исчерпания сырьевых запасов и др. ресурсов;
2. прекращения производства в связи с изменеием требований ( норм, стандартов) к производимой прод-ии, технологии производства или условий труда на этом производстве;
3. прекращение потребности рынка в прод-ии в связи с ее моральным устарением или потерей конкурентоспособности;
4. износа осн. части произв-венных фонднов;
5. др. причин установленных в заданиии на разраб-кыу проекта.
При необходимости, в конце расчетного периода предлагается ликвидация сооруж. объектов.
При делении расчет. периода на шаги ( лаги), следует учитывать:
1. цель проекта;
2. продолж-ность различных фаз жизненного цикла проекта. В частности целесообразно , чтобы моменты завершения строит-ва объектов, моменты освоения вводимых производственных мощностей, моменты начала пр-ва основного вида прод-ии, моменты замены основных ср-в совпадали с концами соотв-ющих шагов, что позволит проверить фин. реализуемость проекта на отдельных этапах его реализации;
3. неравномерность ден. постулений и затрат, в т.ч. сезонность произв-ва;
4. периодичность финансир-я проекта. Итог расчета рекомендуется выбрать таким, чтобы получение и возврат кредита и %-е платежи приходились на его начало или конец;
5. оценка степени неопред-ти и риска;
6. условия финансирования (соотн-е собственных и заемных ср-в, величину и переодичность выплат % за кредит и лизинг);
7. изм-е цен в течение шага вследствие инфляции и др. причин.
Шаги расчета опр-ются их номерами. Время в расчет. периоде измеряется в годах или долях года и отчит-ся от момента , принимаемого за базовый.
Проект, как и любая фин. операция, т.е. операция, связанная с получением доходов и осуществлением расходов, порождает ден. потоки.
На каждом шаге значение ден. потока хар-зуется:
1. притоком, равном размерам ден. поступлений (или рез-тов в стоимостном выражении) на этом итоге.
2. оттоком равным платежам на этом шаге
3. эффектам, равным разности м/у притоком и оттоком.
Ден. поток обычно состот из частичных потоков от отдельных видов деят-и:
1. Ден. потока от инвест. деят-и
2. Ден. потока от операционной деят-и
3. Ден. потока от финанс. Деят-и
1. Для ден. потока от инвест. деят-и, к оттокам относят:
- кап. вложения;
- на пусконаладочные работы;
- ликвидационные затраты в конце проекта;
- затраты на увеличение оборот. кап-ла и ср-ва вложенные в дополнительные фонды.
К притокам относят:
- продажа активов ( возможно условно) в течение и по окончании проекта;
- поступл-я за счет уменьшения обортного кап-ла;
2. Для ден потока от операц-ой деят-и, к притокам относят:
- выручка от реализации а так же прочие и внереализационные доходы, в т.ч. поступл-я от ср-в, вложенных в доп. Фонды.
К оттокам отнтсят:
- произв-ые издержки;
- налоги.
3. К финансовой деят-и относятся:
- операции со ср-вами, внешними по отн-ю к инвест. проекту, т.е. поступающие не за счет осущ-я проекта. Они состоят из собст. ( акционерного) капитала фирмы и привлеченных ср-в.
Для ден. потока от финансовой деят-и, к притокам относят:
- вложения собств-го (акционерного) кап-ла и привлеченных ср-в, субсидий и дотаций, заемных ср-в, в т.ч. за счет выпуска предпр-ем собств. долговых ценных бумаг.
К оттокам относят:
- затраты на возврат и обслуживание займов и выпущенных предпр-ем долговых ценных бумаг, а так же при необходимости на выплату дивидендов по акциям предпр-я.
Ден. потоки от фин. деят-и учитываются, как правило, только на этапе оценки эффективности участия в проекте, соотв-щая информаци разрабатывается и приводится в проектных материалах в соотв-ии с разработкой схемы финансир-я проекта.
Ден. потоки могут выражаться в текущих, прогнозных или дефлированных ценах в зависимости от того, в каких ценах выражается на каждом шаге их притоки и оттоки.
Текущие цены - цены заложнные в проект без учета инфляции.
Прогнозные цены – цены, ожидаемые с учетом инфляции на будущих шагах расчета.
Дефлированные цены - цены, приведенные к уровню цен фиксированного момента времени, путем деления на общий базисный индекс инфляции.
Ден. потоки могут выражаться в разл. Ваютах, рекомендуется учитывать ден.потоки в тех валютах , в к-рых они реализуются. На яду с ден. потоком при оценке ИП исп-ется так же накопл. ден.поток. Это поток, хар-ка кро-го: накопленный приток, накопленный отток накопл. эф-кт. И определеяется на каждом шаге рассматриваемого периода (кумулятивный).
Б5. 1. Охар-ть гипотезу ликвидности и неоклссическую теорию ликвидности.
Гипотеза ликвидности. В рамках этой гипотезы наличие собств. ср-в для возмож-ти самофин-ния кап. вложений рассм-ся как необходимая предпосылка для инвест. расходов. Гипотеза ликвид-ти позволяет учитывать различия в использ-ии собств. ср-в и заемного кап-ла. Размер ден. ср-в, находящихсяся в распоряжении предпр-я для инвест. целей при собств. финанс-ии состоит из сохранен. для этих целей прибыли и аморт-ии, а при внеш. финанс-ии из кредитов и эмиссии долей из собств. кап-ла ( например, продажа акций ).
Гипотеза ликвид-ти исходит от того, что прежде всего изыскивается возможн-ть для самост. финанс-я. Решения прибегнуть к внеш. источникам финансир-я принимаются после того, как будут исчерпаны все внутр. источники.
Как одна из важнейших причин для обоснования решения предпр-я приводится зависимость роста размера долговых обязательств и увеличение степени риска или зависимость положения предпр-я от краткосроч. колебаний коньюнктуры.
Ликвидная гипотеза может дать хор. рез-ты, когда наблюд-ся ситуация благоприятного развития спроса и ощущается необх-ть ср-в для инвест-ых вложений в связи с ожиданием расширения спроса.
Ситуации, когда предприниматель преследует инвест. политику, направленную на рост пр-ва возможность собств. финанс-я инвест проектов, т.е. ликвид. ситуация предпр-ля становится решающим фактором, определяющим величину инвестиций.
В циклич. фазе спада пр-ва, сопровожд. снижением спроса и падением величины ожидаемой прибыли, ликвид. гипотеза теряет свое знач-е.
В целом, на осн-ии ликвид. гипотезы невозможно судить о динамике инвест. деят-и на долгосроч. период, включая различ. фазы коньюнктур. колебаний.
Эта гипотеза может представлять при применеии вместе с другими как дополнительный фактор, опред. склонность к инвестир-ю в зависимости от наличия финанс. ср-в.
Как обобщающий показ-ль, размером ликвид. ср-в рассматривается прибыль, остающаяся в распоряж-ии предпр-я после выплаты всех налогов.
Теория рассм. взаимосвязь размеров инвест-ий и величины нормы %.
Гипотизой, объясняющей взаимосвязь объема пр-ва и инвест. активности явл-ся теория, определяющая агрегир. инвест. затраты ч/з рыночную норму %.
Неотъемлемой предпосылкой этой теории , носящей элемент нереал-ти, явл. необх-ть рынка совершен. конкуренции.
Согласно этой теории кап-л представляет собой будущие доходы продисконтированные на наст. момент.
Неокл. теория инвест. поведения хоз-ющих субъектов опред-ет оптим. величину исп-емого кап-ла в зависимости от размеров пр-ва, цены проекта и издержек использования кап-ла.
При условии, что известна чистая ст-ть фирмы, издержки использования кап- ла можно расчитать величину ( оптимал. ) кап-ла с учетом коэф-та эластичности кап-ла, объема пр-ва, индекса цен.
Т.о. неокл. инвест. теория основана на понятии стоимости фирмы. В упрощенном виде ст-ть фирмы представляет собой продисконтированные в начальный момент времени будущие доходы предприятия.
Для доказательств преимущества той или иной инвест. гипотезы проводятся различ. эмпирические исследования. Процесс исследования в этой области не завершен, т.к. в течение времени меняется условие рыночного взаимодействия, накапливается большое кол-во статистич. Материала и эти изменения должны учитываться при соврем. Инестировании.
2. Схема финансирования и финансовая реализуемость ИП.
Схема фин-ния подбирается в прогнозных ценах. Цели ее подбора –м обеспечение финансовой реализуемости инвест. проекта, т.е.е при каждом шаге расчета имеется достаточное кол-во денег. Если не учитывать неопределенность и риск, то достаточным условием фин. Реал-ти ИП явл-ся неотрицательность на каждом шаге величины накопленного эффекта.
При разработки схемы фин-ния определяется необх-ть в привлеченных средствах.
Б6. 1. Правовое регулир-е инвест. деят-ти.
За последние 10 лет 20-го века в России была создана правовая база в рыночной эк-ке. Появившийся в сер. 90-х гг. Гражданский Кодекс РФ сделал важный шаг к систематизации правовых норм. Вместе с тем формирование правового поля в рыночной эк-ке в России не завершено. Инвес. среда остается наиболее проблемной, поэтому создание благоприятного инвест. климата должно быть связано в первую очередь с совершенствованием законодательства.
Тем не менее общие законодательные основы инвестирования существуют в
РФ, имеется закон «Об инвест. деят-ти РФ» от 26.06.91 №14-48-1; федер. закон «Об иностранных инвестициях в РФ» от 9.07.99 №39-ФЗ.
Однако, в перечисленных законах определение и классификация не несут смысловой нагрузки, на их основе сложно строить правовые нормы, кот. обладали бы возможностью реального регулирования инвест. процесса. Осн. недостатками системы законодательных актов в этой области явл-ся:
1.нормы этих законов в значительной мере дублируют друг друга;
2.правовые нормы регулируют только определенные виды инвестиций, в то время, как необходимы нормы, относящиеся ко всем видам инвестиций; да и самих нормах имеется противоречие.
Тем не менее можно выделить неск. направлений законодательного регулирования инвест. деят-ти:
1.правовое регулирование инвестиций, финансируемых за счет средств Бюджета
РФ (закон «Об основах бюджетного устройства и бюджетного процесса в РСФСР»,
Бюджет. Кодекса РФ, федерал. законы «О бюджете на соответствующий год, федерал. закон «О поставках продукции для федер. гос. Нужд» Постановление правительства РФ от 26.06.94 №744 «О порядке размещения централизованных инвест. ресурсов на конкурсной основе», ряд постановлений правительства, регулирующих порядок проведения конкурсов по размещению федер. инвестиций в отдельных отраслях, а также ряд указов президента РФ, относящихся к организации гос. инвестирования.
2. прпавовое регул-е инвестиций фин-мых за счет средств бюджетов субъектов
РФ.
3.правовое регул-е гос. гарантир-я инвестиций: это создание институтов и механизмов гарантир-я частных инвестиций, правовое регул-е, предоставления гос. гарантий ( закон РФ от 26.12.94 № 76-ФЗ « о гос. внешних заимствованиях РФ и гос. кредитах, преддоставляемых РФ иностранным гос-вам и их юр. лицам и м/ународным организациям»)
4.правовые основы частных инвестиций: правовое регул-е прямых частных (
ГК РФ, федер-ые законы об АО и ООО, правовое регул-е портфельных частных инвестиций, регул-е инвестиц-ых и паевых инвестиц-х фондов, регул-е негос- ых пенсионных фондов, регул-е общих фондов банковского управления, регул-е деятельности страховых компаний и ккредитных союзов)
5.документы, регламенир-ие проведение инвестиционных расчетов с целью определения целесообразности реализации тех или иных инвест. проектов . определение экон-ой эффективности кап-ых вложений ранее регламентировалось
2-мя методиками:
- типовой методикой определения экон-кой эффект-и кап. вложений ;
- методикой определения экон-кой эффект-ти использования в народном хоз-ве новой техники, изобретений и рационализаторских предложений.
Несмотря на давность разраб-ки и некоторое несоответствие сегодняшней экон-кой ситуации эти методики до сих пор имеют право на применение, они не отмечены гос. постановлениями.
Важным этапом в развитии методики оценки экон-кой эффект-ти инвест-ых решений явилось создание методической рекомендации по комплексной оценке эффект-ти мероприятий, направленных на научно тех-кого прогресса, утвержденных постановлением ГКНТ СССР и президиума АН СССР от 03.03.88 №
60/52, в которых была сделана попытка избавиться от недостатков вышеперечисленных методик. Одним из последних док-тов, регламентирующих определение эффект-ти инвест-ых проектов явл. Методические рекомендации по оценке эффект-ти инвестиционных проектов 2000-го года.
2. Дисконтирование денежных потоков.
Диконтирование денеж. потоков – это приведение разновременных
(относящихся к разным шагам отчета) значений к их ценности на опред. момент времени, кот. называется моментом приведения и обозначается t0.
Диск-ние применяется к ден. потокам, выражен. в текущих или в деформированных ценах и единой валюте. Осн. эк. нормативом, используемым при диск-нии явл-ся норма дисконта Е, выражаемая в долях единицы или %-тах в год.
Диск-ние ден. потока на m шаге осуществляется путем умножения его значений на ден. поток (Фm) на коэфф-т дисконтир-ния am, расчитывается по формуле: am=1/(1+E)tm-to, где tm – момент окончания шага.
Норма дисконта в общем случае отражает скорректированую с учетом инфляции минимально приемлемую для инвестора доходность вложенного капитала при альтернативных и доступных на рынке безрисковых направлениях вложений.
В соврем. российских условиях таких направлений вложений практически нет, поэтому норма дисконта обычно считается постоянной во времени и определяется путем корректировки доступных альтернативных направлений вложений капитала с учетом факторов инфляции капитала и риска.
Тем не менее из общих соображений можно утверждать наличие общей тенденции к снижению нормы дисконта во времени.
Прежде всего фин. рынки страны усовершенствуются и гос. управление ими становится все более эффективным, а ставка рефин-ния ЦБ снижается, что ведет к сокращению сферы получения чрезмерно высоких доходов на вложенный капитал, поэтлму, если сегодня инвестор будет вкладывать средства в проект с годовой доходностью не менее 15%, то чз несколько лет согласится и на
10%.
По мере совершенствования законодательства снижается и полит. риск долгосрочного инвестир-ния, что приводит к сближению нормы дисконта российских комерч. стр-р с более низкими нормами в развитых странах.
Теоретически правильным явл-ся проведение расчетов эфф-ти ИП с учетом постепенно снижающейся нормы дисконта.
Для оценки комерч. эффект-ти ИП зарубежные специалисты по управлению фин- ми рекомендуют использовать комерч. норму дисконта, установленную на уровне средневзвешанной ст-ти капитала (ССК). В этих целях на каждом шаге расчета капитал фирмы делится по видам. Например, на три вида: собствен. кап-л, кап- л в обыкновен. и привелегирован. акциях, заемный кап-л.
По каждому i-тому виду кап-ла определяется его доля di в общей рын. ст- ти капитала и норма дисконта Ei. При этом норма дисконта для заемного кап- ла принимается равной ставке %-та по займам, а для собств. кап-ла и привелегированных акций устанавливается фирмой и общая норма дисконта для фирмы расчитывается как средневзвешенная:
CCK=Сумма(di*Ei).
Различаются след. нормы дисконта: коммерческая, норма участника проекта, социальная, бюджетная.
Коммерч. норма дисконта используется при оценке комерч. эффект-ти проекта. Она опеделяется с учетом альтернативной эфф-ти использования кап- ла.
Норма дисконта участника проекта отражает эфф-ть участия в проекте предприятий и выбирается самими участниками.
Соц. норма используется при расчетах показателей общесв. эфф-ти и характеризует минимальные требования общества к обществ. эфф-ти проектов.
Она считается нецелесообраз. параметром и должна устанавливаться централиз. органами упр-ния.
Бюджетная норма норма дисконта использ-ся при расчетах показателей бюджетной эфф-ти и отражает альтерн. ст-ть бюджетных средств. Она устанавливается теми органами, по заданию которых оценивается бюджетная эфф- ть ИП.
Т.о. выбор численного значения ставки дисконтирования зависит и от цели инвестирования, темпов инфляции, величины комерч. риска и альтернативных возможностей вложения кап-ла.
Для учета факторов предпринимат. риска рекомендуется вводить в ставку диконт-ния поправочный коэфф-т, величина кот. возрастает с ростм риска инвестир-ния. Для выбора величины премии за риск целесообразно проведениепредварительной классиф-ции различ. инвест. альтернатив, что позволяет с одной стороны, рассматривать каждый из выделенных классов кап. вложений отдельно друг от друга, а с другой – использовать для каждого из классов определен. Премии за риск, характериз-щие риск инвестиций в рамках каждого класса.
Для этого взят за основу типичный для европейских и амер. Предприятий пример разделения кап. вложений на 6 классов; для каждого из них экспертным путем определяются приблизительные нормы прибыли (премии):
1.вынужденные кап. вложения, осуществляемые с целью повышения надежности техники и безопасности в произв-ве, выполнение требований законодат. актов или др. абсолютно обязател. предписаний. При этом требования к норме прибыли отсутствуют.
2.кап. вложения направлены на сохранение позиций на рынке, защиту завоеванного положения на нем. Норма прибыли –6%.
3.кап. вложения, имеющие целью обновление осн. производственных фондов для повышения технич. уровня производства. Норма – 12%.
4.кап. вложения на осущ-ние мероприятий по экономии затрат, повышению производ-ти труда и прибыльности предприятия. Норма- 15%.
5.кап. вложения, направленные на расширение традиционных областей деят-ти предприятия. Норма- 20%.
6.кап. вложения, связанные со значит. Риском в рез-те диверсификации предприятия. Например, путем захвата новых рынков или создание новых видов продукции. Норма – 25%.
Другим примером, демонстрирующим взаимозависимость различных классо инвестиций и степени риска явл-ся фин. инвестиции. Любое предприятие вкладывает свои средства в различные доходные… , чтобы платить своим вкладчикам %-ты и получать прибыль. При этом степень риска обычно прямопропорц-на ожидаемой доход-ти вложений. Учитывая это обстоятельство, расчит-ся оценка степени риска в виде коэф-та возможных потерь. В частности, при покупке цен. бумаг правительства минимал. риск составляет
10%; при … гос. кап. вложений и покупке недвижемости риск составляет 25%, риск по краткосрочным ссудам составляет 30%. Самый большой риск 70-80% принимается при покупке ценных бумаг АО.
Б7. 1.Охаррактеризовать понятие управление проектом и осн. цели проекта.
Согласно америк. «Своду заний по упр-нию проектами»: упр-ние проектом
– это исскуство руководства координации людских и материал. рес-сов на протяжении жизненного цикла проекта, путем применения соврем. методов и техники упр-ния для достижения результатов по составу и объему работы, ст- ти, времени и качеству.
Англ. Ассоциация «Проект менеджеров» : упр-ние пректом – управленческая задача по завершению проекта во времени в рамках установленного бюджета в соответствии с техническими спецификациями и требованиями.
Упр-ние – это прежде всего процесс, направленный на достижение поставленных целей.
Любое действие талантливых менеджеров могут оказаться насостоятельными, если цель управления выбрана неудачно, а исполнители сомневаются в успехе поставленной задачи. Для выбора цели необх-мо, в первую очередь, разобраться в том, какие проблемы стоят перед предприятием.
Цели проекта классифицируют по нескольким признакам.
По функц. паризнаку различают технич., организац., соц. и эк. цели.
По масштабу – локальные и комплексные. Орг цели связаны, как правило, с совешенствованием взаимодействий системных объектов на уровне проекта
(проектир-ние – строит-но-монтаж. работы – установка технологич.
Оборудования – матем-технологич. Обеспечение (МТО) – реализация продукции).
Соц. цели проекта связаны с улучшением или созданием условий труда и быта работников.
К числу эк. целей относится получение макс. Прибыли, снижение издержек производства и реал-ции продукции, быстрая окупаемость инвестиций.
Локальные цели чаще всего охватывают отдельные участки или процессы производства и связаны обычно с совершенств-нием технологии и организации, внедрением новой техники.
Комплексные цели распространяются на все пр-во, например, внедрение автоматических систем, выпуска продукции на действующем или реконструируемом предпр-тии.
Цели также делятся на внешние (создающие условия и предпосылки для выхода фирмы на новые рынки) и внешние цели (поиск резервов снижения себест-ти, совершенств-ние орг-ции пр-ва и труда, повышение квалификации рабочих о служащих, освоение новой технологии пр-ва).
В условиях перехода к рынку успешное управление проектами в инвест. деят-ти требует создание новых проектных орг-ций. При этом первоочередными задачами в области упр-ния пректами явл-ся: изучение, обощение, широкая пропоганда и разъяснение теории и практики упр-ния проектами чз СМИ; совершенств-ние законодат. и нормативно-методич. базы упр-ния проектами; создание и развитие нац-но-науч.-методич. обеспечения и стандартов упр-ния пректами с учетом мирового опыта; совеш-ние методологии технико-эк. обоснований, расчетов, оценки и упр-ния ст-тью проектов и программ; формир-ние централиз. отеч. рынка программных продуктов, отвечающим современным требованиям и учитывающих особ-ти нац. эк-ки; расширение сети инвест. кампаний; создание технологич. центров, технофактов, инновацион. фондов фирм и поощрения инновации.
2 Показатели эффективности ИП.
В качестве основных показ-лей экон-ко эффетивности ИП используются:
1. Чистый доход.
2. Чистый дисконтированный доход.
3. Внутр. Норма доходности.
4. Потребность в дополнительном финансир-ии.
5. доходности затрат и инвестиции.
6. Срок окупаемости.
Чистый доход (ЧД) – накопленный эффект (сальдо) ден. потока за расчетный период:
ЧД=сумма Фm
Чистый дисконт. доход (ЧДД):
ЧДД=суммаФm*аm
ЧД и ЧДД хар-зуют повышение суммарных ден. поступлений , под суммарными затратами для данного проекта соотв-но без учета и с учетомнеравноценности эффектовотносящихся к разным моментам времени.
Разноть ЧД и ЧДД. Проект считается эффективным если ЧДД положительно. При сравнеии альтернативных проектов, предпочтение отдается проекту с большим значением ЧДД.
Внутренней нормой доходности (ВДОНХ-RR) наз-ся такое положительное число (Е) при норме дисконта (Е) равной чистый дисконт. доход (ЧДД) проекта обращается в нуль, при этом при всех больших значениях величины
Ев, то результат получается отрицательным. Если Ев1. если при каком либо из рассматр-ых сценариев хотябы одно из указ-х условий не выполн-ся рекоменд- ся провести более детальный анализ в пределах возможных колебаний. если и после этого уточнения усл-я устойч-ти проекта не соблюд-ся рекоменд-ся отклонить проект.
Б16. 1.Реальные инвест-и-долгосрочное вложение средств в отрасли мат.произ- ва,т.е. это вложение капитала частных фирм или гос-ва в произ-во продукции и предполагает образование реального капитала(здания сооруж- я,запасы).Подготовка и анализ инвестиций в реальные активы существенно зависит от того какого рода инвест-и,т.е....

ВНИМАНИЕ!
Текст просматриваемого вами реферата (доклада, курсовой) урезан на треть (33%)!

Чтобы просматривать этот и другие рефераты полностью, авторизуйтесь на сайте:

Простая ссылка на эту работу:

Ссылка для размещения на форуме:

HTML-гиперссылка:

Добавлено: 2010.10.21
Просмотров: 1526

Notice: Undefined offset: 1 in /home/area7ru/area7.ru/docs/linkmanager/links.php on line 21

При использовании материалов сайта, активная ссылка на AREA7.RU обязательная!